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每經熱評丨寧德時代多空分歧是好事 市場需要多元聲音

每日經濟新聞 2022-02-14 09:22:08

每經評論員 胥帥

上周,寧德時代迎來了一場激烈的多空爭辯。2月10日,首創證券首席經濟學家韋志超和其研究助理王蔚然發布名為《寧德時代還能跌多久?一個定量分析視角》的研究報告,引發市場高度關注。本來2月11日還有一場相關的電話會議,但后續這篇研報被刪除,電話會議據說也取消了。

長久以來,資本市場都是唱多研報多過唱空。因此,首創證券這樣的研報實屬難得。就筆者個人來說,還是很想聽聽相關的看空觀點。

盡管很難得知韋志超刪除研報的原因,但有一點可以肯定,他公開這份研報面臨很大的壓力。一是和既有的市場觀念相沖突。提到看空,市場投資者和上市公司帶有好惡的道德判斷,認為是帶有惡意的壞行為。二是非主流的“空軍”畢竟是少數,只是比嗓門就已經輸了。

筆者認為,隨著A股市場逐漸成熟,要糾正對看空行為的種種成見??纯詹坏扔谠熘{,也不是好惡判斷,這其實也是一種價值判斷,是專業機構的研究員對個股基本面的獨立思考,是值得參照的。只要不是惡意造謠或者涉及到直接利益關系的信披違規,我們都應該鼓勵這類客觀分析行為。無論是哪種投資思路和邏輯,都需要辯一辯、爭一爭,真理是越辯越明的。

因為A股沒有做空機制,發表個股研報是吃力不討好的活。機構投資功力的評判很大程度還是由收益率決定,挖出更多牛股,買方收益率進而上升,這早已是一條十分成熟的正反饋機制。筆者也曾問過一些買方機構操盤手,買方機構股票池很大程度取決于賣方研報給出的金股推薦。一些基金的內控體系,甚至不允許股票池里添加沒有賣方研報的個股。

賣方分析師每年都會有相關推選,而掌握投票大權的評委則來自公募、保險、私募等買方機構。其中,公募基金手握最多票數和權重。你推的行業牛不牛,你推的金股牛不牛,無論是買方還是賣方,看多做多是合乎情理和邏輯的選擇??瓷先ビ行┖唵未直?,但卻是很重要且現實的問題。

隨著市場機構資金逐漸增多,賣方研報對市場最終的買賣影響也越來越大。這兩年就出現一個問題,遍布的看多研報強化了機構的一致性預期,源源不斷的基金申購進一步強化市場趨勢。二者互為動力,買方機構無腦“抱團”,導致一些熱門賽道股的估值水平居高不下。

股票是好股,公司是好公司,但股價卻未必是一個好買點。很多機構研究員很喜歡用稀缺性來形容溢價,但溢價也是一種價格,也有合理區間,逃脫不了價格規律。資本市場需要打破沉默螺旋的力量,需要少數派說話。

今年賽道股大跌,葛蘭、張坤等曾經的明星基金經理掉落神壇。不看估值,不看動態環境變化,不看邏輯變化,對重倉股的執迷并不是理性和成熟的投資行為。浮云遮望眼的叫好聲中一直買買買,這和一些非理性的散戶又有何區別?

市場需要賽道股的多空分歧,因為市場沒有只漲不跌的資本神話。

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